ブライス・ロバーツ

O'Reilly Alpha Tech Ventures 共同創業者

創業者にとって意義のあるイグジット

お金の話をしない業界のために言っておくと、確かにスタートアップの世界ではお金について非常に多く話をします。

今週書かれたいくつかの投稿では、VCのリターンを促進する数字について深堀りしています。その数字は続いて、VCから資金を調達したスタートアップの行動を促すものです。

サミュエル・ギルによって書かれた1つの投稿は、VCにとって意義のあるイグジットとみなされるものの概要を説明しています。サムの数学によれば、ファンドにとって意義のあるイグジットは特定のVCファンドの33%のリターンを出す能力を持つべきであり、「ホームラン」イグジットは彼らのファンド全体のリターンを単一の投資で生むべきであるというものです。

これは、様々なファンドのサイズでの意義あるイグジットの後ろに結果として生じる数学を示すために、彼がまとめた有益なビジュアルです。

これらのシナリオのすべてにおいて、最も小さなファンドの最も小さな意義のあるイグジットは8500万ドルの買収価格です。

現状、このシナリオでは、1つのファンドが所有する20%以外について多くは分かりません。この会社が何回のラウンドで調達したのか、キャップテーブルに他のVCがいくつあるのか、創業者がどれくらい所有しているのかについては分かりません。

(補足 − 5000万ドルのファンドのほとんどが最近では20%の所有権を得られていません。最初のラウンドの資金調達後には5〜10%の範囲である可能性が高く、プロラタのために留保された株式は企業によって大きく変わるため、続くラウンドでむしろ素早く希薄化してしまいます。)

Capshareによる別の投稿は今週、VCからの資金調達の様々なレベルにおける創業者の所有比率に関する最後の欠片に触れました。具体的には、このポストは、VCに支援を受けた5,000社以上のキャップテーブルを分析した後、特定の企業によって調達されたラウンドに基づくことで、創業者の希薄化はかなり予測可能であると強調しました。投稿にはたくさんのグラフがありますが、要約は次のようになっています。

あなたの会社がシリーズDの周辺でイグジットをする場合、以下の分割を予測することができます。

創業者の所有比率:11-17%

その他の従業員:17〜21%

投資家:66-68%

このデータは、スタートアップには一般的に2〜3人の創業者がいるため、その数字を創業者の人数で割ることを示しています。これは、シリーズDの調達を行った企業における予測可能な創業者の所有比率です(Capshareの投稿ではシリーズDのバリュエーションは2億1000万ドルとなっています)。

これらの数字を別の方法で言い換えると、シリーズDの2億1000万ドルの価格で売る創業者は、シードラウンドを調達しただけの後に3800万ドルで売れば、同じ金額のお金をイグジットで生むことになるでしょう。

生涯の仕事とリスクは、シードラウンドとシリーズDラウンドの間にあります。そして、基盤となるビジネスの価値を7倍に増やしたにもかかわらず、創業者のイグジット時のドルはほぼ同じです。また、サムの例において2億1000万ドルのイグジットは、最小のファンドでさえホームランにはならないことにも着目する価値があります。

希薄化を管理するには、より高いバリュエーションでより少ないラウンドの資金調達を行ったり、一つのラウンドを調達してから顧客から生み出された収益と利益でビジネスを拡大するなど、多くの手段があります。

私たちはIndie.vcでの仕事を通して、連続した資金調達を行い、人生を変えるお金のためにビジネスをイグジットする機会を得た多くの創業者に出会いました。しかし、これらの買収提案は、投資家にとって意義のあるイグジットやホームランではありませんでした。

多くの企業は、現在取り組んでいる企業の投資家を避けるか、少なくともそれと連携しようと考えています。マーク・ヘドランドは、Skylinerが私たちと働くことを選んだ理由についての投稿で以下のように書いています。

私たちがIndie.vcと働くことを選んだのは驚くべきことではありません。あなたが数多くの経験を持っているか、またはちょうど出発したところなのかに関係なく、これは多くの起業家が取るべき選択です。より高い収益性のある結果があなたの手の届くところにあり、特にあなたの成長を制限するものがない場合、通常のVCのビジネスモデルに、あなたの仕事を低い収益性かつハイリターンの結果に至らせないでください。

だから、私たちはお金のためにそれをしないと言い続けましょう。

大丈夫です。

しかし、創業者にとって意義のあるイグジットとVCにとって意義のあるイグジットをあまりにも早く交換する前に、数字を詳しく調べることには価値があるかもしれません。

原文 : http://bryce.vc/post/154821809555
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